科元网【生猪旬报】风险仍在，关注结构性机会

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　　来源：CFC商品策略研究

　　作者|中信建投期货研究发展部魏鑫

　　研究助理|中信建投期货研究发展部邓昊然

　　本报告完成时间|2025年4月17日科元网

　　重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

　　摘要

　　当前生猪期货行情本质是预期差与情绪共振的短期修正，而非基本面反转。我们认为，后续行情需警惕4月下旬五一备货结束后供需矛盾激化的回调风险，同时关注能繁母猪存栏实质性去化，例如跌破4000万头带来的长期拐点信号。期货市场已从单边下跌转为震荡博弈阶段，建议以结构性机会为主，避免过度押注单边行情。

　　短期现货价格抬升受到出栏节奏以及二育影响较大科元网，中长期压制仍在，供需基本面暂未反转。据钢联定点样本数据显示，3月猪料总销量环比上涨2.30%，同比上涨18.61%。母猪料销量环比下跌0.20%，同比上涨1.30%；仔猪料销量环比上涨1.22%，同比上涨0.46%；育肥料销量环比上涨3.04%，同比上涨29.02%，仔猪与育肥端都呈现继续扩张的趋势。

　　出栏量预计仍将延续高位，根据涌益数据，4月计划出栏环比预增3.67%。成本支撑持续弱化，自繁自养成本降至13元/公斤以下，头部企业成本逐步逼近12~12.5元/公斤，养殖端现金流压力缓解，主动去产能动力不足。养殖端行为分化明显，头部企业主动控量，通过压栏调节供应节奏，同时外销仔猪回笼现金流。散户跟风惜售，即使标肥价差收窄至0.1-0.15元/公斤，压栏增重趋势仍在延续，可能导致后期体重集中释放压力。

　　我们认为，防守与风险对冲可能是25年生猪市场剩余时间窗口的主题，6-7月潜在的抛售冲击需要提前做好风险防范，二次育肥集中出栏可能引发价格回调风险。

　　操作策略：

　　2507、2509反弹后择机逢高套保，价差方面可关注2507-2601反套。